Версия в Word
Введение. Классификация экономических исследований: фундаментальные исследования, политикообразующие исследования, аналитические исследования. Основные макроэкономические параметры. Аксиомы и предпосылки в экономической теории. Составные части теории финансовых отношений: теория денег, теория финансовых рынков, теория финансового посредничества, теория международных финансовых рынков.
Часть I.
Финансовая система. Функции финансовой системы. Прямое и косвенное финансирование, преимущества и недостатки. Финансовые рынки: классификация финансовых рынков по типу финансовых инструментов, по способу размещения финансовых инструментов, по срочности инструментов, по способу организации сделок. Валютный рынок. Финансовые посредники. Роль финансового посредничества в обеспечении эффективности экономического развития. Виды финансовых посредников и их функции. Причины многообразия.
Особенности финансовой системы. Асимметрия информации в финансовой системе: ее причины, виды. Методы решения проблем асимметрии информации. Потребность финансового сектора в государственном регулировании (методы регулирования - надзор, нормативы, лицензирование). Финансовые инновации: причины и условия возникновения, достоинства и недостатки. Слабая подверженность финансового сектора государственному регулированию: тезис о бесконечности игры в "кошки-мышки" между государством и финансовым сектором. Регулирование структуры финансового сектора: сегментированная и универсальная структура, особенности.
Операции финансовых посредников. Виды банковских операций. Пассивные операции: депозиты и депозитные инструменты (причины многообразия), кредиты полученные, выпуск ценных бумаг, собственные средства. Расходы, связанные с пассивными операциями. Активные операции: кредиты выданные (виды, формы обеспечения), вложения в ценные бумаги, корреспондентские отношения, резервы и фонды. Доходы и расходы, связанные с активными операциями. Активно-пассивные и внебалансовые операции: свойства, виды доходов и расходов, связанных с их осуществлением.
Моделирование деятельности финансовых посредников. Баланс банка: активная часть баланса, пассивная часть баланса, внебалансовые операции. Отчет о прибыли и убытках. Баланс банка в теоретических моделях. Модель Бальтенспергера-Джордана: влияние степени конкуренции в банковском секторе на величину ставки процента по депозитам.
Риск в банковском деле. Риск. Качественный анализ, виды риска: микроэкономические риски; макроэкономические риски; риски, не связанные с экономической ситуацией. Причины возникновения рисков и возможные методы борьбы. Количественный анализ, показатели риска: вероятность, математическое ожидание, дисперсия/среднеквадратичное отклонение, полудисперсия, риск на единицу вложений. Дилемма "риск-доходность" (стратегия эффективных вложений финансового посредника на финансовом рынке): предпосылки, выводы, следствия (возможности регулирования инвестиционной направленности в финансовом секторе).
Часть II.
Поведение экономических агентов на финансовых рынках. Спрос на финансовые активы. Колебания спроса и их причины. Предложение финансовых активов. Колебания предложения и их причины. Взаимодействие спроса и предложения. Ставка процента и ее колебания. Графический вывод и интерпретация эффекта Фишера. Интерпретация принципа эквивалентности Рикардо.
Ставка процента. Постулат о сходстве колебаний различных ставок процента, условия выполнения и применимости. Примеры сходства и различия колебаний ставок процента по различным финансовым инструментам (доходности финансовых активов) на рынке. Выявление причин несовпадения.
Структура процентных ставок. Рисковая структура процентных ставок. Временная структура процентных ставок: теория чистых ожиданий, теория сегментированного рынка, теория предпочтений. Информационная значимость кривой доходности. Влияние инфляции на ставки процента: уравнение Фишера, реальные ex ante и ex post ставки процента.
Теория финансового портфеля. Доходность и риск финансового портфеля. Диверсификация. Причины диверсификации. Систематический и несистематический риски. Премия за риск. Основные положения CAPM и APT.
Часть III.
Центральный банк. Типы банковских систем: одноуровневая банковская система, двухуровневая банковская система, третий уровень финансового посредничества. Цель и функции центрального банка: эмиссионный центр страны, банкир правительства, орган надзора и контроля, банк банков. Прямые и косвенные инструменты денежно-кредитной политики. Методы денежно-кредитной политики: денежная эмиссия, резервные требования, рефинансирование, операции на открытом рынке, операции на валютном рынке. Институциональные достоинства и недостатки использования инструментов ДКП.
Операции центрального банка. Баланс центрального банка: пассивная часть баланса, активная часть баланса, модельный баланс. Счет прибыли и убытков. Взаимосвязь балансов коммерческих банков и Центрального банка. Отражение монетарных показателей в балансе Центрального Банка: резервы, денежная база. Факторы, влияющие на баланс Центрального Банка (связь с денежно-кредитной политикой).
Предложение денег. Способы измерения денежной массы. Проблемы выбора денежного агрегата в качестве ориентира кредитно-денежной политики.
Роль Центрального банка, банковской системы и небанковских экономических агентов в формировании денежной массы и денежной базы. Модели предложения денег. Экзогенное предложение денег - модель банковского (депозитного) мультипликатора: основные предпосылки модели и условия ее применимости. Эндогенное предложение денег - денежный мультипликатор (модель М. Фридмана): предпосылки модели мультипликатора, основные определения, формульная запись модели. Свойства параметров мультипликатора. Роль инфляционных ожиданий на примере мультипликатора. Модель экзогенного предложения денег, как частный случай модели Фридмана. Иные формы представления мультипликатора, доказательство их эквивалентности мультипликатору Фридмана. Экономический смысл параметров, используемых в альтернативных представлениях денежного мультипликатора.
Денежно-кредитная политика. Цели политики, расширительная и сдерживающая политика. Методы кредитно-денежной политики в модели предложения денег: механизмы действия, функциональные достоинства и недостатки использования различных инструментов.
Спрос на деньги. Институциональные аспекты формирования спроса на деньги. Скорость денежного обращения, как зеркало спроса. Спрос на деньги с точки зрения различных макроэкономических моделей: классический и кейнсианский подходы к изучению спроса на деньги. Спрос на деньги, как на финансовый актив (монетаристский подход). Критериальное определение функции спроса на деньги М. Фридманом: зависимость от малого числа аргументов, стабильность вида функции. Проблемы устойчивости функции спроса во времени. Эконометрические оценки спроса на деньги, missing money. Скорость денежного обращения. Зависимость скорости обращения денежных средств от рыночной ставки процента, от инфляционных ожиданий, связь скорости обращения и инфляции.
Эффекты денежно-кредитной политики на рынке денег и валютном рынке. Равновесие на рынке денег. Точная настройка в денежно-кредитной политике. Колебания предложения денег и спроса на деньги - невозможность точной настройки. Выводы относительно задач центрального банка в краткосрочном и долгосрочном периодах.
Ограничения в сфере предложения денег: бюджетный дефицит. Способы финансирования бюджетного дефицита и их макроэкономические последствия. Вопросы независимости ЦБ.
Роль валютного рынка в денежно-кредитной политике. Валютный рынок, как рынок финансового актива. Регулирование валютного курса как цель и метод денежно-кредитной политики. Возможность регулирования инфляционных ожиданий путем регулирования валютного курса. Взаимосвязь операций на валютном рынке с операциями на открытом рынке. Стерилизованные и нестерилизованные интервенции.
Часть IV.
Международные финансовые рынки. Взамодействие финансовых рынков разных стран. Международные рынки денежных инструментов. Теория евровалют.
Валютный рынок. Понятие рынка иностранной валюты. Закономерности изменения валютного курса. Модели формирования валютного курса. Теория потоков, паритеты. Теория активов: монетарный подход (гибкие и малоподвижные цены), модель финансового портфеля.
Часть V.
Инфляционные ожидания: эмпирический подход. Проявление ожиданий на финансовых рынках. Примеры учета ожиданий в экономических моделях: уравнение Фишера, модель предложения денег Фридмана, колебания процентных ставок, теория спроса на деньги, теория валютного курса. Роль ожиданий в определении ориентиров государственной политики на примере введения валютного коридора и его эффекта в борьбе с инфляцией.
Методы изучения ожиданий. Эмпирический подход к изучению ожиданий. Основные социологические понятия: опрос, выборка, интерпретация результатов. Проблема преобразования качественных данных в количественные. Метод балансовой статистики. Статистическая оценка ожиданий. Распределение ответов при социологическом опросе. Выявление количественной оценки на базе качественных. Интервал чувстительности.
Парадоксы эмпирических исследований. Достоинства и недостатки эмпирических исследований.
Теория инфляционных ожиданий. Теоретический подход к исследованию ожиданий. Необходимость моделирования ожиданий, задачи моделей ожиданий. Вопрос прогностической силы моделей инфляционных ожиданий.
Теория адаптивных ожиданий. Основные предпосылки теории. Модель статичных ожиданий. Модель регрессивных ожиданий (модель Турновского). Значимость прошлого опыта в формировании ожиданий на будущее. Моделирование весовых коэффициентов. Динамика ожиданий. Модель Кейгана обучения на ошибках. Психологические основы теории ожиданий.
Рациональные ожидания и эффективность финансовых рынков. Теория рациональных ожиданий: концепция рациональных ожиданий, свойства рациональных ожиданий, сравнительный анализ свойств рациональных и адаптивных ожиданий.
Применение теории ожиданий в экономике. Критика Лукаса. Эффект объявления. Изменение закона формирования ожиданий в ответ на изменение государственной политики. Теория эффективных финансовых рынков, как приложение теории ожиданий. Операционная и информационная эффективность рынков. Критерии Фамы информационной эффективности финансовых рынков: слабая, полусильная и сильная гипотезы. Исследование эффективности финансовых рынков. Проявление эффективности финансовых рынков.
Часть VI
Рынок денег в макроэкономических моделях. Модели общего равновесия. Передаточный механизм денежного импульса, примеры передаточных механизмов. Предпосылки классической макроэкономики. Свойства дихотомии и нейтральности. Государственная политика в классической модели. Кейнсианская макроэкономическая модель. Предпосылки кейнсианской модели. Свойства модели. Сравнительный анализ классической и кейнсианской моделей: выводы относительно способов осуществления расширительных и сдерживающих методов денежно-кредитной политики. Деноминация в России с точки зрения классической и кейнсианской моделей.
Инфляционные ожидания в макроэкономических моделях. Макромодели в отсутствие ожиданий. Правила государственной стабилизационной политики в условиях адаптивных ожиданий, эффективность стабилизационной политики. Стабилизационная (антициклическая) денежно-кредитная политика в условиях рациональных ожиданий: эффекты ожидаемой и внезапной политики в неоклассической и неокейнсианской макромоделях. Антиинфляционная политика политика в условиях рациональных ожиданий: эффекты ожидаемой и внезапной политики в макромоделях.
Базовая
1. Фредерик Мишкин "Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков", Аспект-пресс, 1999. (F. Mishkin "The Economics of Money, Banking and Financial markets", 4 ed.)
Основная
1. Сборник материалов для чтения "Основы теории денег и финансовых рынков"
2. Bennett T. McCallum "Monetary Economics: Theory and Policy"
Дополнительная
3. Сборник материалов для чтения "Монетарная теория"
4. Abel,Bernanke, "Macroeconomics",2nd ed.
5. T.Sargent "Macroeconomic theory"
6. К.Holden, D.A.Peel "Expectations: Theory and Evidence"
7. Е.Ф. Жуков и др. "Общая теория денег и кредита"
8. Усоскин "Современный коммерческий банк: управление и операции"
9. Дж.Синки "Управление финансами в коммерческом банке"
10. www.cbr.ru
